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在上一份年報特斯拉2023年報 — 未來兩年專注低價車型，蓄力期不再謀求高增長中，就已經指出，2024年全年無任何重磅產品推出，對特斯拉來說屬于蓄力期的小年，只能拿著馬老板畫的餅過日子。實際業績來看，24年的特斯拉業績的確很拉跨。
一、資產結構和現金流
先來看資產變動情況。24年全年總資產規模達到了1221億美元，歸屬于母公司權益是729億美元，同比增長16%，增速較前幾年快速回落了。
資產增長來源于現金及其等價物貢獻近一半，占總資產比例約為30%，另一半為固定資產增加帶來的，公司仍處于持續擴大投資發展期，固定資產占比也在30%左右。
從現金來看，2024年度，特斯拉營運現金流為149億美元，投資現金流出達到188億元，也因此影響了自由現金流，同比-18%，在36億美元水平。
無論是現金等價物的儲備情況還是經營現金流的規模，企業的家底都是足夠殷實的，二者都反應出一個共同的趨勢：當下公司在持續擴大資本支出，以謀求下一個更大規模的增長，也就是說，具體的業務進展和兌現時間點才是特斯拉這家公司的重要關注點。
二、業務進展
特斯拉業務按照時間線來看，短期靠賣車，中期看自動駕駛出租車，遠期有機器人。其中，穿插著極致制造和AI兩大底層技術。
1、汽車業務
全年總營收約976.9億美元，基本0增長，非GAAP凈利潤也下滑23%至84.19億美元。同時，毛利率從上一年的9.2%降至7.2%，顯示出利潤空間受到嚴重壓縮。
營收及利潤的下降，主要因為汽車業務面臨更加激烈的市場競爭，汽車業務收入770億美元，同比-6%，汽車業務面臨一定程度的量價齊跌。
銷量略低于預期，全年交付179萬輛，較2023年181萬輛的交付量下降1.1%，這是特斯拉自2015年以來首次出現年度銷量同比下滑。
全年特斯拉汽車平均價格（以汽車銷量除以單位交付量衡量）約為4.3萬美元，同比下降約1500美元。毛利率 18.4%，同比-1.0%，盡管單車生產成本已經達到最低值，仍未能抵消價格戰等市場因素帶來的影響。
2025年，汽車業務主要有兩個看點：
1、換新版Model Y，穩住銷量，2024年Model Y在全球所有汽車里面銷量第一，從3月份開始，新版Model Y上市。
2、寄于拉動銷量厚望的平價車型，SUV就叫Model Q，轎車就叫Model 2。
馬斯克兩年前就曾公開說明，新款平價車型會讓特斯拉每年保持增長50%的增長率，幾乎是Model 3/Y這類車型的兩倍。
但是，實際的進展是遲遲沒有上市。目前給的預期是25年上半年推出，但即使順利推出，到終端市場全面鋪開，25年都是沒戲的了。
再者，如果從是市場看，即使是全面推出，20萬以下是競爭更加激烈的汽車市場，怕是最后造車容易買車難。
回顧特斯拉的產品次序：從高檔的Model S/X起步，多年后才推出中檔的Model 3/Y，最后是檔次最低的Model 2/Q?？梢姡蛢r市場對特斯拉而言也是新手。
此外，還有預計批量生產的 商用車Semi 車型，將于25年底推出，26年初實現量產。但這個市場小，掀不起什么大浪。
整體看，靠賣車收錢這個業務2025年的期望就是能穩住銷量不再下滑，在業績報告中也沒用給出銷量目標。市場預計25年銷量在216-234萬輛。
2、汽車業務的王牌 — FSD自動駕駛
千億規模的資產，支撐起萬億規模的市值，賣車是不可能賣車的了。
推送FSD V12版本以來，累計的自動駕駛里程數開始快速攀升，FSD帶來的車輛安全性也實現了逐年提升。2025年FSD并有望在引入歐洲及中國地區。
按照馬斯克的發言，如果我們對比FSD兩次接管之間的里程數和人類駕駛的兩次碰撞之間的里程數，車輛安全性超越人類安全性是遲早的。
馬斯克在業績匯報中發言：
在弗里蒙特的工廠，每天在我們的廠區都有數千輛車輛在FSD的驅動下行駛于各處，很快就會在奧斯汀工廠做進一步驗證。
將來人們回顧特斯拉，會說2025年特斯拉的特殊一年，當時特斯拉推出了真正有效的基于真實世界AI的FSD，或許這樣的時間節點比之前推出的任何單一產品都更為重要?，F在全球沒有任何一家公司能夠像特斯拉一樣去做這么好的現實世界AI。
在24年的10月份，特斯拉的無人駕駛出租車Cybercab亮相， Cybercab將于26年在德州工廠實現量產，短期的制約因素是電池組，到2027以后，電池組的因素將完全解決。
關于無人駕駛出租車的商業模式，馬斯克的商業考慮：
一輛車通常一周開大概是10個小時左右，如果我們可以將車的利用率大幅提高到100多小時，車價值成倍的提升。而這輛車如果是自動駕駛的，我估計他一周至少有1/3的時間都在用，一周最少有50小時或者55小時，它用來干嘛？在運送人，可以運送貨物，即使人們睡著了，車輛也可以繼續工作，比如在半夜送快遞，或者為餐廳提供補給。利用率大幅提升，成本并沒有明顯增加。當前我們的整個模式在美國運作很好，隨著時間推移在全球任何地方都會一樣有效。
公司在奧斯汀工廠推出了cortex訓練集群，這從AI角度對FSD的進步做出了進一步的重大貢獻，未來將繼續投資德州之外的基礎設施以支撐AI相關的訓練。